注册制开创资本市场支持创新创业新时代

阅读:1710 2020-11-23 08:45:56 来源:金融时报

  市场期待已久的注册制改革终于在“十三五”期间落地。2016年3月,“十三五”规划纲要发布,指明了资本市场重大制度性改革方向,明确了创造条件实施股票发行注册制,发展多层次股权融资市场,深化创业板、新三板改革,规范发展区域性股权市场,建立健全转板机制和退出机制。

  在“十三五”规划收官之际,资本市场改革并试点注册制在2020年迈上新台阶。自2018年11月5日国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板并试点注册制的重大决策之后,短短两年间,科创板落地行稳,创业板将注册制从增量市场推广至存量市场。

  当前,注册制在我国资本市场的实践已初具成效。10月16日,证监会主席易会满受国务院委托向全国人大常委会报告股票发行注册制改革有关工作情况时表示,总的来看,注册制改革已经取得突破性进展,主要制度安排经受了市场的初步检验,市场运行总体平稳,开局良好。截至10月27日,科创板已有188家上市公司,总市值达2.9万亿元;创业板注册制下已经有48家公司注册生效,市值合计超过7000亿元。

  全市场推行注册制条件逐步具备

  “全市场推行注册制”成为近期资本市场的热词。易会满在报告股票发行注册制改革有关工作情况时表示,经过科创板、创业板两个板块的试点,全市场推行注册制的条件逐步具备,证监会将选择适当时机全面推进注册制改革。10月31日,国务院金融稳定发展委员会会议提出,增强资本市场枢纽功能,全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重。

  全面实行注册制首先要有法律的保障。“十三五”期间,注册制改革的法律基础不断夯实。2015年12月,十二届全国人大常委会第十八次会议通过了授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用证券法有关规定的决定,为在证券法完成修订之前,推进注册制改革提供了法律依据。2018年2月,十二届全国人大常委会第三十三次会议决定将上述授权延期两年。在设立科创板并试点注册制落地后,全国人大常委会加快证券法修订进程,并于2019年12月完成修订,2020年3月1日起施行,与授权决定无缝衔接。

  同时,各项配套基础制度的不断完善,为全面推行注册制提供了指引。10月21日,易会满在2020金融街论坛年会上表示,将以注册制改革为龙头,带动资本市场关键制度创新。证监会将在总结科创板、创业板试点经验的基础上,继续按照尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则,稳步在全市场推行注册制,完善以投资者需求为导向的信息披露规则体系,设立多元、包容的发行上市条件,健全发行承销机制,打造权责清晰、标准统一、透明高效的发行审核注册机制,积极稳妥优化交易结算制度,丰富风险管理工具,优化融资融券和转融资制度,完善常态化、多渠道退市制度安排。

  企业直接融资比重进一步提升

  “十三五”时期,我国资本市场已经实现了多项零的突破。今年1月,A股市场首家尚未盈利的企业泽璟制药登陆科创板;2月,首只红筹股华润微在科创板上市,意味着A股已为红筹企业回归打开了大门;10月29日,九号公司在科创板上市,成为中国境内上市企业中“VIE+CDR第一股”……这些创新企业在科创板的上市,进一步彰显了科创板的包容性,也提升了成长性行业、科技创新行业上市公司的整体质量。

  实际上,由于创新的风险以及创业结果存在不确定性,创新创业企业很难获得银行融资,而注册制改革进一步破解了创新创业企业融资瓶颈。从今年出台的各项政策当中也可以明显看出,监管层鼓励实体经济从债务融资转向股权融资。业内人士表示,提高直接融资比例有助于优化金融结构,有效促进新经济行业发展。随着注册制在全市场的推行,更多优质企业将上市享受到直接融资便利的红利,资本市场将进一步提高对创新创业企业的服务能力。

  分析人士认为,注册制改革将从根本性制度层面重构我国资本市场的生态。在“让市场在资源配置中起决定性作用”的要求下,注册制改革将推动直接融资比重进一步提升,更加体现市场选择,更能发挥市场自身的供需调节作用,并在此基础上提高资本市场运行效率。

  资本市场支持创新企业快速发展

  注册制改革加大了资本市场对创新创业企业的支持力度。上交所数据显示,截至8月31日,165家科创板上市公司共计投入研发金额129亿元,研发投入占营业收入比例的平均值为18.53%,同比提高6个百分点。

  科创板自设立以来,始终立足于支持和鼓励“硬科技”企业上市融资,始终坚持面向世界前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求的初衷,在新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术企业聚集了一大批科创企业。川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳表示,从成长性来看,这些企业未来具有较好的发展前景,成长潜力较大,代表着我国未来科技的发展方向。

  除了更好服务上市企业融资外,注册制改革在提振创投机构投资热情方面也功不可没。注册制改革畅通了“募、投、管、退”循环,创投机构退出通道更加畅通,有效提高了创投机构投资热情,为优质创新创业企业源源不断地供应资本。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,注册制下的科创板为中国的经济转型、产业升级树立了一个标杆,开创了对科技创新的股权融资支持以及对科创企业包容的新时代。


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